次贷英雄鲍尔森:你人生只需要大胜一次(上)

echo sun / 2019-03-18


来源:点拾投资 

 

Quit while you're ahead. All the bestgamblers do.

—Baltasar Gracian

见好就收。所有最好的赌徒都这么干。

——巴尔塔沙· 葛拉西安

 

问任何人如果有一个神灵出现在你面前,你需要他实现什么愿意?绝大多数的人回答是:要很多很多钱。但是,我们要对自己的心愿警惕。

William Post三世在1988年的滨州大乐透中,赢了1620万美元,但是到他去世的时候却靠着每个月450美元的社会保障生活。另一个赢得540万美元彩票的Evelyn Adams,20年后完全破产。事实上三分之一盈利乐透大奖的人,最终以破产结束。当然,赢得彩票是100%的运气。而投资是运气和超级能力的结合。

股市是全市场最大的赌场,任何生活都有人在里面“中奖”。大大小小的“赌桌”,让人分不清,到底是靠运气在赚钱,还是靠能力在赚钱。虽然靠运气赚钱也不是什么坏事,但是风险在于,我们更多会把运气归结为能力。这让我们无比自信,并且认为下一次依然能做好。如果三分之一的彩票中奖者破产,那么三分之三的投资者会出现均值回归。

当一个投资者开始享受好运气的时候,往往离开失败也不远了。我们总是会认为,闪电会击中自己两次,但事实并非如此。

鲍尔森一战成名(上)

1994年约翰.鲍尔森(对冲基金大佬,非美国前财政部长)用200万美元开设了自己的对冲基金。此前,他在贝尔斯登的投资银行部工作,专注于套利并购。这个策略简单来说就是同时买入和做空两家并购的公司。一家公司会受益于并购,另一家会受损。当然,这并非鲍尔森的成名作。他的一战成名在于做空2008年的次贷,并且从中获得了360亿美元资产,并且在当时做到了全球规模第二大的对冲基金。但是,他并没有见好就收,而是寻找下一个巨大的交易。10年间,他损失了几乎75%的资产。今天他管理着100亿美元不到的规模,其中80%属于他个人和员工的钱。

美国2000年中开始的房地产泡沫,是历史上最大的一次泡沫。几乎所有人都能获得二次贷款,加杠杆买房。比如说一对采草莓的农民,每周收入300美元。他们和另一对采蘑菇的农民,每周收入500美元。加在一起,他们一个月收入3200美元,获得了3000美元一个月的房屋贷款。年收入1.5万美元的采草莓人,符合72万美元的房屋贷款,回头看这如同一个笑话。

2005年,大约有6.25亿美元通过次贷方式借出,是当年房屋贷款的五分之一,而且有24%的房屋贷款不需要任何首付款。鲍尔森的研究员Paolo Pellegrini认为房地产行业有着泡沫,房价会出现大跌。在2000年前的25年,美国房价并没有跑赢通胀,每年涨幅1.4%。之后,房价年化涨幅达到了此前的5倍。

鲍尔森开始做空房地产市场,他通过CDS产品来做空,只需要50万美元一年,他就能做空价值1亿美元的MBIA公司债务。在一开始,他的做空头寸一直在亏钱。如果你要赚大钱,获得10倍以上的回报,那么你需要站在市场预期的对立面。这时候可不是一个人和你作对,是全市场和你作对。十年前,鲍尔森对于房地产市场的看空,如同有人认为苹果是一个骗子公司那样,让所有人不可理喻。大家都认为鲍尔森通过这次做空,要让自己破产了。但是鲍尔森的坚持,甚至固执,让他获得了回报。

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