重温彼得·林奇的市场4阶段理论

王小冠 / 2018-12-24


来源:点亮心灵的灯的雪球原创专栏

上个世纪,美国著名的股票共同基金经理彼得·林奇,曾经讲过一个市场4阶段理论(也就是鸡尾酒会理论),至今被投资界奉为经典。这种现象也一再的在我们的投资生活中出现,周而复始,“再见仍是少年”。

这个理论是在鸡尾酒会上观察出来的,一般来说,当股票特别便宜、行情特别惨淡的时候(一般特别便宜的东西,行情都特别惨淡,不信你自己看),鸡尾酒会上大家听说林奇是做股票投资的,都懒得跟他聊股票,大家宁可去问一个牙医怎么保养牙齿的问题。

这就是市场的第1阶段:特别特别惨淡。但是,这也是买入最好的阶段,因为价格简直就是便宜的像白菜一样。

在第2个阶段,大家在鸡尾酒会的时候会多和林奇讨论一下股票,但是也就是多一点而已。这时候市场一般已经涨了一些,但是人们并不想追进这个“自己前两天还觉得很烂的资产”,所以他们和林奇聊天的内容,主要是希望从这位专家口中听到一些对市场的负面观点,以证明自己的想法是对的。其实,这也是绝大多数的人在商量问题时候的真实目的:他们并不是真想获得什么有价值的建议、以修改自己的行为,恰恰相反,他们只是想获得一些赞同、一些安慰、尤其是来自“专家”的安慰,来让自己感觉好受一点。说句题外话,如今社会上,有些“专家”看准了人们的这个心理,就专门顺着大家的心思、添油加醋的说,至于实际情况到底怎样,不一定在考虑之列。不过这些人往往还挺有名,因为说的话大家喜欢听嘛。

在第2个阶段,虽然买入的时点已经不如第1个阶段好,价格已经贵了一些,想以优质的价格、条款买到大的成交量也开始变得困难,但是这仍然是一个可以接受的买入时点。可惜的是,大众仍然不会在这时候疯狂买入,他们这时候只是开始问问,不过也就是问问而已。

在第3个阶段,彼得·林奇说,这时候市场已经涨了不少,他的脑子里已经开始更多的考虑风险、而不是机会。但是这时候,鸡尾酒会里的人们却对股票开始莫名感兴趣,之前的谨慎和怀疑已经开始消失不见,甚至那位第1阶段的酒会明星、那位牙医,也跑来问林奇应该怎么买股票。

在第4个阶段,市场已经非常贵了,林奇甚至找不到什么可以买的东西,但是这时候在鸡尾酒会上,人们对股票的热情也达到了顶点。但是,已经没有人愿意听林奇说点什么,而之前那位牙医甚至开始向林奇推荐一些股票:当然是他自己“研究”出来的。

结果呢?看文章看到这里大家都知道,人们在第4个阶段买入的最多、第1个阶段几乎不会买,结果最后亏钱的多、赚钱的少。可是这都是看文章才“知道”,真到了市场里,知道的人大概没多少。2018年末的A股是哪个阶段呢?研究历史之所以有价值,就是因为历史会一再重复(虽然细节略有不同)。当前绝大多数人都能得出结论,但是每个人实际的行动呢?

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