准确把握投资趋势的大师——拉尔夫·万格(中)

王小冠 / 2018-12-03


来源:七禾网

美国第一位“晨星基金经理终身成就奖”获得者

1999年,一批学者组成科研小组,以统计的方法对一些著名的基金组合投资进行分析,以主动型基金经理业绩能否击败单纯靠运气的随意选股组合。结果显示,仅有5位基金经理通过了测试,其中,万格和他的橡子基金是唯一一个当时仍在运作的投资组合。

因为持续稳健的业绩,2003年6月,晨星授予万格“基金经理终身成就奖”,以奖励其职业生涯中为持有人带来的长期持续的丰厚回报。这也是晨星首次颁发给基金经理该奖项。

万格的投资哲学

1.寻找好的小公司,这些公司比大公司更有投资价值。

万格喜欢寻找优秀、有潜力的小公司,因为他认为小公司比大公司更有投资价值。万格积极寻找有潜力的小公司的做法是有一定理论依据的,这实际上是利用了芝加哥大学的罗尔夫·本茨于1978年提出的“小公司”现象。本茨教授发现,低市值公司股票的收益率超过了市场平均水平,即使经过风险调整,考虑到小公司往往风险较高,也是如此。

万格想购买的是那些没有完全实现其经济价值的小公司的股票,然后等这些公司不断成长,直到完全实现其经济价值时再抛出。万格表示,“散户往往会在小公司还没有完全实现经济价值时就抛出,并买进那些完全实现其经济价值的成熟的公司,因此他们常常成为我们交易的对手方。”为了发现优秀、有潜力的小公司,万格从全国各地的能人异士以及较小的经纪人公司那里广泛收集信息。他每年都给那些向他提供有用情报的人或机构送红包,他将其称为“红A”奖金。

2.识别主要趋势,并购买能在趋势中受益的公司的股票。

万格能够识别主要趋势,并购买能在趋势中受益的股票。不过他所谓的“趋势”,并非指股票市场或股票价格趋势,而是行业发展趋势。万格认为,投资前做出预测是为了掌握该投资公司利润和增长的源泉,洞悉管理部门的目的和想法,发现竞争优势和危机等。他说:“只要预测是合理的,股票就持在手上;如果拥有股票的理由不再充足,就卖掉它。”

首先是基于成本约束、供求关系变化等因素对行业的发展趋势做出准确预测。万格认为,处于一个变革时期的行业,最赚钱的往往不是其核心业务。比如1970年代以来,晶体管公司尽管普遍不景气,但是在广播电视、计算机以及数据处理等业务领域却到处都是欣欣向荣的景象。再前推到19世纪,当时土地使用权确实可以赚钱,1880年,如果一直投资于铁路运输业可能只亏不赚,但是如果投资到芝加哥房地产业,那么接下来的40年里收益将是无穷大,因为在20世纪初,受铁路交通的刺激,芝加哥是全球发展最快的城市之一。

其次是对消费行为的发展变化做出准确预测,进而预测哪些行业在未来市场需求中会增长。例如健康医疗行业,万格称,“20年前去参加宴会,几乎每个人都是一手夹着雪茄,一手端着一杯马提尼酒。早晨早早起床,然后去公园慢跑,这在当时会被认为是荒唐之举,中年人没人有这种习惯。但是我们不知道接下来人们的生活方式会如何变。如果当时医生知道未来是这样子,那么他们早就从心脏病学转到运动医学了。这对人们的休闲方式和花钱方式产生了深远影响,例如,现在有许多老年人,背和膝不好,需要治疗,因而为某些人提供了赚钱机会。就如希伦布兰德(希伦布兰德是美国医用病床和棺材的最大制造商),大部分人迟早会成为希伦布兰德的用户。”万格判断,随着对健康医疗行业的需求日益增多,这就给一些企业提供了广阔的市场空间。

万格还具有十分敏锐的洞察力,有时在平静的表面下也可以发现商机。他关于“没有新闻”的推理十分精彩,他说如果在一个冬天没有关于老年人因为煤气供应短缺而发生不幸的新闻,说明今年的燃料供给是很充分的,这表明燃料的价格很低,所以,对于航空公司、汽车旅馆和迪斯尼乐园而言,这是好消息。

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