来源：七禾网

为什么？为什么不是平均值第37名？

代表其他那些曾经在某些年创造高报酬的基金，在另外某些年都烂掉了。如果某个方法能在某些年赚很多，却在某些年会赔很惨，那有什么用？假设我 2015 年赚 50%，2016 年赔 50%，2017 年再赚 50%，2018 年又赔 50%…这样反复过了 10 年，到了 2024 年，我的 100 万会变成几万？

23.7万。所以只要能在整个投资生涯过程中，不要有大失败，好好拿到所有送分题，你一定能打败 9 成的人。

你如果仔细看伯克希尔的绩效，仔细看股灾的那几年的净值变化，你就会发现，巴菲特都是赢在空头赔得比别人少，而非多头赚得比别人多。光是这样的差别，就让他 50 年下来，报酬率打败大盘 100 多倍！投资最重要的是避免失败，而非抓住每一次成功_3从 1965 年～2014 年，伯克希尔报酬率 1826163%，大概 1 万 8 千倍，而 S&P 500只有 11196%，大概 112 倍。也就是说，巴菲特拥有的赚钱机器，几乎都是每年扎扎实实的认真赚钱，很少有巴菲特相中的机器，连续几年衰退的。(还是有少数衰退的例子，例如百科全书，因为网络的兴起而落没，但人家也赚了很久，这些获利都给巴菲特拿去押别的标的了，算是功成身退)巴菲特买的每个赚钱机器，几乎都愈赚愈多钱。

结论

1. 你不懂的商业模式，就算他听起来未来有多美好， 绝对不要碰。特别小心新兴产业，能在新领域称霸的人通常都寥寥可数，除非是该领域的专家，否则我们很难事前知道谁会胜出。9 成的公司都会在激烈的竞争中成为输家，最后都乖乖地去坟墓里躺好。
2. 只投资那些你很确定可以赚很久的商业模式。
3. 只有赚的久还不够，你要在这些确定可以赚很久的赚钱机器里面，精挑细选出几个你认为可以愈赚愈多，成长率最高的那几个机器。

至于要买的多分散？芒格说押 3 家最猛的公司就够了，但他的心脏超大颗。巴菲特说 6，或许他认为只押 3 家，看错一次的代价还是太大。其他大师分散的程度都不同，这跟每个人的个性差异有很大的关系，就看你心脏有多大颗，还有自己可以研究的程度有多深。原则上研究愈深入，可以愈忍受波动，你就能押的愈集中。我个人的作法是，当我认为 A 的潜在报酬率明显比 B 高，B 我是一股都买不下去，所以我的持股比较集中。

我已经尽力说的浅显了，希望不要有人投资不懂的东西。