投资最重要的是避免失败,而非抓住每一次成功(下)

王小冠 / 2018-11-05


来源:七禾网

为什么?为什么不是平均值第37名?

代表其他那些曾经在某些年创造高报酬的基金,在另外某些年都烂掉了。如果某个方法能在某些年赚很多,却在某些年会赔很惨,那有什么用?假设我 2015 年赚 50%,2016 年赔 50%,2017 年再赚 50%,2018 年又赔 50%…这样反复过了 10 年,到了 2024 年,我的 100 万会变成几万?

23.7万。所以只要能在整个投资生涯过程中,不要有大失败,好好拿到所有送分题,你一定能打败 9 成的人。

你如果仔细看伯克希尔的绩效,仔细看股灾的那几年的净值变化,你就会发现,巴菲特都是赢在空头赔得比别人少,而非多头赚得比别人多。光是这样的差别,就让他 50 年下来,报酬率打败大盘 100 多倍!投资最重要的是避免失败,而非抓住每一次成功_3从 1965 年~2014 年,伯克希尔报酬率 1826163%,大概 1 万 8 千倍,而 S&P 500只有 11196%,大概 112 倍。也就是说,巴菲特拥有的赚钱机器,几乎都是每年扎扎实实的认真赚钱,很少有巴菲特相中的机器,连续几年衰退的。(还是有少数衰退的例子,例如百科全书,因为网络的兴起而落没,但人家也赚了很久,这些获利都给巴菲特拿去押别的标的了,算是功成身退)巴菲特买的每个赚钱机器,几乎都愈赚愈多钱。

结论

  1. 你不懂的商业模式,就算他听起来未来有多美好, 绝对不要碰。特别小心新兴产业,能在新领域称霸的人通常都寥寥可数,除非是该领域的专家,否则我们很难事前知道谁会胜出。9 成的公司都会在激烈的竞争中成为输家,最后都乖乖地去坟墓里躺好。
  2. 只投资那些你很确定可以赚很久的商业模式。
  3. 只有赚的久还不够,你要在这些确定可以赚很久的赚钱机器里面,精挑细选出几个你认为可以愈赚愈多,成长率最高的那几个机器。

至于要买的多分散?芒格说押 3 家最猛的公司就够了,但他的心脏超大颗。巴菲特说 6,或许他认为只押 3 家,看错一次的代价还是太大。其他大师分散的程度都不同,这跟每个人的个性差异有很大的关系,就看你心脏有多大颗,还有自己可以研究的程度有多深。原则上研究愈深入,可以愈忍受波动,你就能押的愈集中。我个人的作法是,当我认为 A 的潜在报酬率明显比 B 高,B 我是一股都买不下去,所以我的持股比较集中。

我已经尽力说的浅显了,希望不要有人投资不懂的东西。

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