如何用风险平价实现风险分散化?

关中大侠 / 2016-04-18


风险平价(Risk Parity)是一种风险分散化和平衡化的理念。它旨在依据每项资产的风险波动率权重决定组合中各资产的持仓比重,以避免传统资产配置方法造成的非预期偏差和风险。

传统的资产配置方法

分散化投资长久以来一直是成功的投资活动的基石,但是传统的资产配置方法往往并不能实现风险的充分分散。以一个典型的传统做法为例:60%资金买股票,40%资金买债券。而股票的波动率比债券大的多,从风险(回报)的角度讲,60%的股票占了90%的风险(回报),即股票决定了这个组合的表现,债券聊胜于无。这样一来实际上风险并没有被有效得分散。

传统资产配置方法

风险平价原理旨在实现真正的风险分散化

风险平价通过尽量选择相关性小甚至无相关性的资产品种,且让每种资产给整个投资组合带来的波动率相同,来实现真正的风险分散化。同时风险平价力求每种资产的波动性在任何市场条件下都保持稳定,每种资产在整个投资组合中的占比由其为投资组合带来的风险占比决定,而不是预期收益。简单的说,如果股票的波动率是国债的10倍,那么国债的持仓就应该是股票的10倍,这样股票和国债对投资组合的影响才能相同。

运用风险平价原理配置的资产组合

为了实现风险平价,通常需要借助杠杆(主要是债券,因为波动率低,想让它和其他东西波动一样需要持有相当于资金量数倍的国债,这会就需要用到保证金交易了)。在几十年前,甚至现在,在资产组合里用上杠杆都会被视为是一种高风险的举动,虽然这样做可以实际上降低风险。

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