如何用资产配置来抵御通货膨胀(节选)

王小冠 / 2017-12-04


来源:顾问云-安之若素

通货膨胀是经济生活中客观存在的,是所有人逃不开的现实问题。很多时候,人们在谈及通货膨胀时,都认为它是经济发展的附属品,而且会给经济和居民生活带来负面影响。

这其实是大家对通货膨胀的误解,它的存在有两面性。一方面,通货膨胀未必是件坏事,良性的通货膨胀能带来经济的良性发展;另一方面,通货膨胀带来居民财富一定程度的缩水,也不是不能解决的问题。所以,我们要客观地对待通货膨胀,让它发挥对经济良性的刺激作用,同时也要有效应它对居民财富的影响。

通货膨胀是如何产生的?

一方面,在以市场为基础的经济生活中,供给与需求是影响经济发展的重要因素,经济的平稳发展需要温和的需求来引导,也就是说,需求要适当地大于供给,才能有效刺激经济的发展。

一旦供给大于需求,就会出现经济过冷的现象,国家就会采取各种宽松政策来刺激经济发展,直到通货膨胀率上升到温和通货膨胀水平,这类宽松的政策才会相应被调整。

另一方面,经济的发展需要流动性支持,央行每年都会以不同形式为市场注入流动性,比如降准、降息、公开市场操作、SLF、MLF等。流动性一部分进入实体经济,推动经济增速,另一部分进入商品市场和资本市场,推动商品价格和资产价格的提升。

通货膨胀的影响因素有哪些?

影响因素主要有如下几个方面:

■ 人民币之前在升值预期的推动下,吸引海外资金的流入;

■ 在十几年外向型经济的主导下,中国通过出口贸易,积累了大量的外汇占款,这些外汇占款增加了人民币基础货币的投入,使得流动性呈几何倍数增加;

■ 很长一段时间以来,中国M2的增速一直保持在20%以上,除去10%左右的GDP增速,还有百分之十几的货币增速,这对现在及未来的通货膨胀形成极大的压力;

■ 美国量化宽松货币政策引起输入性通货膨胀,即大宗商品由于美元贬值带来价格上涨,而原材料价格上涨进而影响居民消费品价格上涨;

■ 财政、基础建设投入较大,新增贷款不断增加,房地产市场逐年上涨;

■ 中国越来越面临人口老龄化带来的社会危机,人口红利逐渐消失,人力成本逐步上升。

中国真实的通货膨胀远远超出国家官方公布的通货膨胀数据。虽然,这一、二年通货膨胀数据较低,但这仅仅是因为全球经济衰退带来的暂时性需求紧缩。未来,一旦经济复苏,通货膨胀又将会呈现出明显的上升态势。

多大幅度的通货膨胀才是温和的?

按照官方定义,通货膨胀在4%以内属于温和,超过4%就被认为是恶性通货膨胀。比如说,在2008年上半年,官方公布的通货膨胀率达到8%左右,这主要是受食品价格影响。在这种情况下,央行果断地采取了货币紧缩政策,如加息政策,有效地控制了恶性通货膨胀。

但不巧的是,当时的宏观经济环境正处在全球金融危机的背景下,于是紧缩政策有些矫枉过正,使得当时的CPI快速掉头向下,通货膨胀转变为通货紧缩。所以,才有了接踵而来的4万亿刺激经济计划,和连续多次的降息和降准。当然,这也为之后的通货膨胀埋下了的伏笔。

虽然,国家一直在经济增长和通货膨胀问题之间协调平衡,争取将通货膨胀稳定在温和的范围之内,但中国经历了改革开放后近30年的经济发展历程,让中国的通货膨胀受到多重因素影响。

面对通货膨胀,投资者应该如何应对?

在投资的过程中,很多投资者强调的是资金的安全性和流动性。可是,认真思考一下,安全性就是将钱放在银行中保证本金的安全,同时还可以获取一定水平的投资回报吗?流动性就是要所有的资金都能满足自己随存随取的需要吗?未必。

新的经济环境中,财富的安全性是指财富的成长能够与经济的成长保持同步。同时,能战胜通货膨胀带来的资金缩水;流动性的需求是与个人的人生规划相匹配的,短期的流动性需求匹配短期投资,长期的流动性需求匹配长期投资,因为短期投资与长期投资能够获取的投资收益和平滑风险的程度是不一样的。

所以说,为了更好地战胜通货膨胀带来的资金损失,就需要做好个人的资产配置。让一部分资金参与到与经济成长关联性较强的投资领域中,另一部分资金配置到流动性强的渠道中。

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