期货的发展

L先生 / 2017-10-02


作者:招财小七 来源:雪球

期货交易是从商品交易发展而来:现货交易→远期合同→期货交易→期货市场

大约13世纪,现货商品交易广泛发展,许多国家都形成了中心交易场所、大交易市场以及无数的定期集贸市场,按照既定的时间和场地范围进行大量的现货交易活动。于是在现货商品交易普遍推行的基础上,产生了专门从事商品转手买卖的贸易商人,出现了大宗现货批发交易。由于那时交易的商品主要为农产品,农产品的生产具有季节性,因而逐渐产生了根据商品样品的品质签订远期供货合同的交易方式。举个例子:我打算5个月后购进一批大豆,目前的大豆市场价是2.5元/斤,担心5个月后大豆的价格会上涨而增加购进成本,于是和农民伯伯协议好于XX时间以XX价格购进XX数量的大豆,并签订合同,签订的这个合同就是远期合同。这种贸易商人和商品生产者签订的远期供货合同,由初级形式到远期合约经过了漫长的发展时间,主要是合同的条款、计价方式与价格以及合同的信用等方面,经过了不断的演变和完善,一直到19世纪中叶才开始形成较完善的远期合约交易。   

1848年,82位商人发起组建了美国第一家中心交易所,即芝加哥交易所(Chicago Board of Trade),简写为CBOT,在交易所内,进行规范化的远期合约交易,由交易所承担买卖双方的信用担保和中介,远期合约的条款内容包括:商品的品质(规格、等级)、产地/生产场家、交易数量、价格或计价方式、交收实货日期和地点、付款方式、买者与卖者等条款。此外,交易所也制订了有关维护远期合同交易的规定、制度。交易的品种有:

1. 谷物期货——小麦、玉米、大豆 2. 经济作物——棉花、咖啡、可可 3. 畜禽产品——黄油、鸡蛋、生猪、活牛、猪腩 4. 林产品 ——木材、天然橡胶

19世纪中叶这类交易所开展的远期合约交易,目的还是到期交收商品实货,还是属于现货交易,还没有演变发展为期货合约交易,只是为以后的期货合约交易创造了条件。经过数十年的发展,现货交易的基础逐渐稳固和扩展,对远期合约中的有关条款实行规范标准化,大约在上世纪末与本世纪初,出现了现代标准化期货合约的交易,这种期货交易不再是单单以到期交收实货为目的的性质,还可以是标准化期货合约本身的买卖以及合约到期前的不断被转让,这时,除了实货的交易者以外,又有一种不是实货交易的投机者参与期货交易,不断的试图以低买高卖期货合约来获取盈利。期货交易的性质已发生了质的变化。

在商品期货交易成效的启迪下金融期货快速发展:

1972年5月,芝加哥商业交易所(CME)设立了国际货币市场分部(IMM),首次推出外汇期货合约。 1975年10月,芝加哥期货交易所(CBOT)上市国民抵押协会债券(GNMA)期货合约,是世界上第一个利率期货合约。 1977年8月,美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所(CBOT)上市,是迄今为止国际期货市场上交易量较大的金融期货合约之一。 1982年2月,美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开发了价值线综合指数期货合约。

国内期货市场的发展:

中国在1990前,虽然交易所有过短暂繁荣,但1952年7月,天津证券交易所宣布停止,交易所在中国大陆上宣告完全进入停止阶段。1990年以后,中国市场经济的发展和进一步改革开放,纵观我国期货市场的发展历史,基本上经历了以下发展阶段:

初步形成阶段(1990年-1994年),将小麦、杂粮、生猪、麻做为试点品种,此时我国期货市场盲目发展,交易所高达50多家,会员2300多家。

清理整顿阶段(1995年-2000年),对期货市场进行了两次清理整顿,1995年2月发生国债期货327风波,5月发生国债期货319风波,当年5月暂停了国债期货交易。

规范发展阶段(2001年至今),全面监管,在这段时期内,交易所缩减成3家商品交易所和1家金融期货交易所、期货公司缩减为200家。

综上所述,先是有商品的交易,为了提前订货而签订远期供货合同,进而有了远期合约交易,到期交收实货。经过数十年的发展,远期合同进行了标准化,出现了现代期货合约,不但可以到期交收实物,还可以参与投机,买卖期货合约,这就是现在你所看到的期货交易。

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