越是贵的品种，越需要投资者能“精准预测未来”。而相反，越是便宜的品种，越不需要去预测未来。估值，是对不确定的未来最好的保护。

传奇的期权交易大师托尼·塞利巴，他具备非凡的交易能力、精准的风险控制以及严格的自律精神。在他的交易生涯中，曾实现了连续70个月获利超过10万美元的辉煌业绩。如此优秀的交易能力，实在令人艳羡。

投资是一场长跑，短期的速度并不重要，关键是我们要一直在奔跑的队伍中，不要出局。投资的目标应该不是一年十倍这样以收益率为导向，而是想着如何做三十年，四十年，五十年的投资。时间越长，你的杠杆就越大。

在投资界生存了这么多年，卡拉曼看过太多浮浮沉沉，有人失败离开了，有人越做越好，成功的投资者和失败的投资者，永远有着本质的区别。

投资，也有类似的特征。那些真正伟大的投资者，他们往往是活得时间更长。巴菲特是投资界最成功的人，也是活得最长的投资者。Stay in the Game是成功投资的核心。如同一群人在打牌，如果你离开牌桌了，未来就算再发出什么好牌，也和你没关系了。做投资，我们时时刻刻想的是一件事情：不要死掉。投资的游戏没有二次机会，你只要死一次，就结束了。

塞思·卡拉曼是Baupost 基金公司总裁，对价值投资有深刻研究，由其管理的Baupost Group，在过去30年中，在只用5成仓位的情况下，完成了年复合增长率20%的奇迹。

在交易中，有些人可能永远也不会真正意识到止损的重要性，也许只有到了令他崩溃的损失程度，才能感受到切肤之痛。